“这条消息，你听过吗？别往外说，可能是公司的‘秘密’。”——很多人第一次听到这类话时，是既好奇又有点慌的。
我见过一个做投资的小伙子，他在餐厅无意间听到隔壁桌有人谈到某公司即将收购一家重要企业。他回去一查，网上没有任何消息。后来这条信息被证实是真实的，而且是内部高层刚开会才定下来的。这，就是法律意义上的“未公开信息”。
我们判断内幕信息，第一步就是看它是否“未公开”。这不是简单地指你没在新闻上看到，而是指在正常的公开途径上——交易所公告、公司发布、权威媒体报道——市场公众都无法获取的内容。证券法相关条款中明确了这一标准，这是过滤大量普通市场传闻的第一道关口。
你看，这也是很多人忽略的地方：咖啡馆听来的，朋友圈看到的，不代表就合法用来交易。一旦它来源于公司内部，且尚未公开，那已经踩在法律设定的“高压线”上。
另一次，是一家上市公司准备在未来几个星期公布一个业务合作计划，金额可观、业务跨度很大。我和老板聊的时候，他说：“要是真签成了，我们股票肯定会涨。”——这，就是重大性问题的直观反映。
法律第二个判断标准，就是信息的重大性。所谓重大，就是它一旦公布，会对证券或期货的交易价格产生显著影响。证券法第81条所列的事项中，有一些是直接明确的，比如公司购买或出售重大资产超过资产总额的三成，或放弃一笔不小的债权；还有一些是模糊的，需要结合行业情况、公司体量去判断。
这也是我们办案里最容易产生争议的地方。有时候，双方对“重大”的理解差距很大。我们的处理原则是：宁可多方验证，也不要轻易假定它“不重要”。因为一旦进入刑事认定，就意味着可能涉及内幕交易或泄露内幕信息的罪名。
想象一下你在过一个双重门禁系统，第一道门是未公开性，第二道门是重大性。只有同时通过，才会真正进入“内幕信息”的范围。
我们在实务中，会先用这两个标准锁定信息性质。接着，还要评估它是否触及刑事犯罪的门槛——比如，行为人有没有利用该信息买卖证券期货，或者是否向他人泄露，并因此获利或造成影响。这一部分，往往需要结合交易记录、信息传递链条、市场变化等多方面去分析。
换句话说，不是所有重要的公司消息都是犯罪的起点；它必须满足内幕信息的定义，再落实到交易行为，才可能构成刑事案件。
所以，当你手上拿到一条看似“劲爆”的消息时，请先冷静。问问自己，它公开了吗？它的重要程度够吗？如果两个答案都是“是”，那就触碰了法律上敏感的地带。十八年办案的经验告诉我——在这个双重门禁外观望，总比贸然闯入后再想办法逃出来，要安全得多。
叶斌律师，刑事辩护律师，浙江允道律师事务所主任，创始合伙人，执业十八年以来，专注刑事辩护领域，带领团队办理刑事案件超2000件，成功帮助上千名当事人争取到取保候审、不起诉、缓刑及罪轻判决。在诈骗罪、非法经营罪、开设赌场罪及卖淫类犯罪，销假类犯罪，性侵类犯罪，毒品犯罪等各类刑事案件有极其丰富的办案经验。团队承诺专业服务、追求有效辩护，在杭州有良好的口碑。
